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研报分析
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【铅半年报】得过且过
紫金天风
2025-07-02
| 商品名 | 沪铅 |
| 机构观点 | 震荡 |
| 强烈程度 | 中等 |
| 判断依据 |
2025年全球铅精矿增量预计15万吨（海外10万+国内5万）；国内火烧云项目Q3开始供应增量（采冶方案成本低且环保）；铅精矿进口TC维持负数可能性较高；原生铅新增产能31.5万吨（国内25万+海外6.5万）；废电瓶回收因政策/技术路径导致供应紧张；欧美消费同比上升（欧洲+2.2%，美洲+5.1%）；全球铅锭平衡预计过剩8.5万吨。
全球原料供应保持修复但增量有限；铅精矿恢复量级不及锌精矿；铅自带伴生特性，矿冶矛盾需兼顾伴生金属价格；原料供应低于原生产能，原生铅少量恢复；废电瓶供应瓶颈长期受限，再生铅受到制约；欧美市场消费具备韧性，新兴市场保持高增速；国内整体增速尚可，但技术路径更迭或挤压铅酸蓄电池需求。 |
研报原文链接
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