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【东海策略】沪锡2025年半年度投资策略：矿端供应转松，锡价上方空间有限

东海期货 2025-07-03

商品名	沪锡
机构观点	看空
强烈程度	强
判断依据	5月锡精矿进口量为13449吨，同比增加60.66%；1-5月锡精矿累计进口50220吨，累计同比下降36%；5月从刚果金进口3857吨，同比增加87%；缅甸5月进口量同比和环比均下降，仅有1369吨；6月25日云南40%锡精矿加工费下降至12200元/吨，江西60%锡精矿加工费降至8200元/吨；5月精炼锡产量大约1.48万吨，环比下降2.4%，同比下降11.2%；5月锡锭进口量录得2076吨，同比增加226%；6月20日三地库存总量为8845吨，较4月3日当周的年内库存高点12004吨下降2932吨；6月25日LME锡库存为2155吨，较2024年底的4800吨下降2645吨。宏观上面临美国经济衰退的风险，关税依然面临高度不确定性；锡精矿当前现实端偏紧，但下半年逐渐转松；光伏是锡下游需求重要领域，随着抢装结束，光伏装机下滑，不利于锡需求。

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